El riesgo sistémico es la posibilidad de que un shock financiero o económico provoque la disfunción generalizada del sistema financiero, con efectos graves y persistentes sobre la economía real. Se distingue de los riesgos idiosincráticos porque afecta a múltiples instituciones o mercados de manera simultánea y genera canales de contagio que amplifican pérdidas, restricciones de crédito y caídas del empleo y la producción.
Características y fuentes del riesgo sistémico
- Interconexión: relaciones de crédito, derivados y contraparte entre instituciones que transmiten pérdidas.
- Concentración: dominancia de unas pocas entidades o productos cuyo fallo puede desestabilizar el conjunto.
- Apalancamiento elevado: deuda excesiva que magnifica pérdidas cuando caen los precios de los activos.
- Escasez de liquidez: retirada masiva de depósitos o la congelación de mercados dificulta la financiación inmediata.
- Retroalimentación macrofinanciera: caída de precios de activos que deteriora balances, reduce crédito y profundiza la recesión.
- Falta de transparencia y evaluación del riesgo: instrumentos complejos o información asimétrica que impiden valorar la verdadera exposición.
Vías de transmisión
- Mercados: crisis en un segmento (por ejemplo, mercado interbancario o de bonos) que se extiende a otros activos por pérdidas y liquidaciones forzosas.
- Institucional: quiebra o estrés de una entidad sistémica que obliga a otras a asumir pérdidas por exposición directa o reputacional.
- Macro: choque financiero que reduce demanda agregada, inversión y empleo, provocando una recesión que a su vez deteriora balances.
- Psicológico: pérdida de confianza que genera retiros de depósitos y ventas masivas.
Evaluación y métricas
Medir riesgo sistémico requiere combinar indicadores micro y macro. Entre los más útiles están:
- Exposición interbancaria y redes de contrapartes, mediante análisis de redes.
- Ratios de apalancamiento y de capital ajustado por riesgo.
- Indicadores de liquidez: plazos de financiación, brechas de liquidez y diferenciales en mercados de repos.
- Prima por riesgo soberano y spreads de crédito bancario.
- Pruebas de resistencia globales que simulan escenarios adversos para calibrar pérdidas y necesidades de capital.
Casos históricos que ayudan a comprender este fenómeno
- Crisis financiera global 2007–2009: la acumulación de activos hipotecarios de alto riesgo y la complejidad de diversos instrumentos financieros desencadenaron pérdidas significativas, el colapso de instituciones bancarias y una marcada contracción en la economía mundial. La caída de una entidad de inversión en 2008 se convirtió en un momento decisivo que aceleró el efecto contagio.
- Reestructuración y rescate bancario en algunos países europeos (2010–2013): la mezcla de fragilidades en el sistema bancario y tensiones derivadas de la deuda soberana obligó a aplicar intervenciones estatales y procesos de reorganización destinados a recuperar la estabilidad.
- Choque de liquidez durante la pandemia (2020): el abrupto freno de la actividad y el impacto sobre sectores estratégicos generaron presiones financieras que fueron amortiguadas mediante políticas fiscales y amplios programas de provisión de liquidez impulsados por los bancos centrales.
Herramientas y tácticas destinadas a mitigar el riesgo sistémico
La contención combina prevención, mitigación inmediata y estructuras de resolución. Entre las herramientas principales:
- Regulación microprudencial: incluye exigencias de capital básico, reservas adicionales y topes al apalancamiento, con el fin de reforzar la solidez particular de cada entidad.
Política macroprudencial: herramientas que actúan sobre el sistema en su conjunto:
- Colchón contracíclico de capital para ser acumulado en fases expansivas y liberado en recesiones.
- Colchón por riesgo sistémico para las entidades cuyo tamaño o interconexión representa un peligro mayor.
- Restricciones a la concentración de exposiciones y límites a la financiación a corto plazo.
Supervisión y pruebas de resistencia: situaciones desfavorables y una supervisión minuciosa que revelan puntos débiles y exigen estrategias de refuerzo.
Mecanismos de provisión de liquidez: los bancos centrales actúan como prestamistas de última instancia y aportan liquidez a instituciones solventes que atraviesan dificultades transitorias de financiación, utilizando operaciones de mercado abierto y diversas facilidades diseñadas para este fin.
Intervención en mercados: programas temporales de adquisición de activos o facilidades de crédito orientados a estabilizar los mercados y subsanar disfunciones.
Redes y coordinación entre autoridades: coordinación entre supervisores, ministerios de finanzas y bancos centrales para respuestas coherentes y rápidas.
Sistema de resolución ordenada: esquemas para gestionar la resolución, provisiones destinadas a este fin y mecanismos que permitan reorganizar o cerrar entidades en crisis sin comprometer la estabilidad del conjunto del sistema ni depender obligatoriamente de rescates financiados con recursos públicos.
Protección de depósitos y comunicación: coberturas de depósitos y estrategias de comunicación orientadas a preservar la confianza pública y prevenir episodios de pánico.
Situaciones de contención y enseñanzas aplicables
- En la crisis de 2008–2009, el respaldo mediante inyecciones de capital público y garantías sobre pasivos logró recuperar de forma provisional la confianza, aunque evidenció la urgencia de aplicar reformas que contuvieran posibles cargas fiscales elevadas.
- Durante la crisis soberana europea, la instauración de mecanismos europeos de supervisión y resolución permitió definir con mayor precisión las reglas para gestionar entidades bancarias en dificultades.
- En 2020, la combinación de una política monetaria muy expansiva, amplios programas de adquisición de activos y un sólido apoyo fiscal disminuyó el riesgo de un derrumbe sistémico; la provisión acelerada de liquidez resultó crucial para impedir interrupciones extendidas del crédito.
Sugerencias para minimizar riesgos de seguridad
- Fortalecer capital y liquidez: conservar reservas sólidas y prever incluso contextos extremos dentro de la planificación.
- Reducir complejidad y concentración: limitar vínculos excesivamente correlacionados y elevar la claridad en la oferta de productos financieros.
- Mejorar supervisión y pruebas de estrés periódicas: incluir supuestos de tensión severa y riesgos vinculados a la falta de liquidez en los mercados.
- Desarrollar marcos de resolución creíbles: garantizar que los fallos se gestionen de forma ordenada, atribuyendo responsabilidades a gestores y acreedores cuando corresponda.
- Coordinar política macroeconómica y financiera: armonizar acciones fiscales, monetarias y macroprudenciales para minimizar eventuales efectos adversos.
- Preparación operativa en las empresas: disponer de planes de continuidad, diversificar las fuentes de financiación y aplicar una gestión dinámica del riesgo de liquidez.
El riesgo sistémico no surge de un infortunio inesperado, sino de la combinación reconocida entre apalancamiento, liquidez, concentración y confianza; gestionarlo requiere una visión articulada que incluya prevención a través de regulación y supervisión, respuestas ágiles con apoyos de liquidez y acciones de mercado, así como un esquema de resolución que reduzca la carga pública y mantenga operativas las funciones esenciales del sistema financiero. Incorporar las lecciones de crisis anteriores y ajustar las herramientas a vulnerabilidades emergentes, como las derivadas de mercados no bancarios y de la tecnología financiera, resulta fundamental para fortalecer la resiliencia colectiva.
